Valeur vs croissance : quel style de placement te convient?

Qu'est-ce que le placement valeur?

Un titre de valeur se vend à un prix jugé bas par rapport à ses fondamentaux : bénéfices, valeur comptable, flux de trésorerie ou dividendes. L'investisseur valeur cherche des sociétés que le marché sous-estime — parfois parce qu'elles évoluent dans un secteur peu populaire (finance, énergie, industrie), parfois parce qu'elles traversent une mauvaise passe temporaire. Le ratio cours/bénéfice (C/B) est l'indicateur le plus utilisé : un C/B de 10 signifie que tu paies 10 $ pour chaque dollar de bénéfice annuel. Les titres valeur ont souvent un C/B inférieur à la moyenne du marché et versent régulièrement des dividendes. C'est le style popularisé par Benjamin Graham et rendu célèbre par Warren Buffett : acheter un dollar de valeur pour cinquante cents.

Qu'est-ce que le placement croissance?

Un titre de croissance, à l'opposé, appartient à une société dont on s'attend à ce que les revenus ou les bénéfices augmentent bien plus vite que la moyenne. Les investisseurs acceptent de payer une prime élevée — un C/B de 30, 50, voire davantage — parce qu'ils anticipent que les profits futurs justifieront ce prix. Ces entreprises réinvestissent la quasi-totalité de leurs bénéfices dans leur expansion plutôt que de les redistribuer en dividendes. Le secteur technologique est l'archétype du placement croissance : pense aux grandes plateformes numériques, aux entreprises de semi-conducteurs ou de logiciels en nuage. Le pari est simple : si la croissance se matérialise, le cours d'aujourd'hui paraîtra bon marché demain.

Comment ces styles performent selon les cycles économiques

L'histoire montre que valeur et croissance alternent en tête selon les conditions de marché.

• Taux d'intérêt élevés : la valeur tend à surperformer. Quand les taux montent, les bénéfices futurs lointains — sur lesquels reposent les titres croissance — valent moins en dollars d'aujourd'hui. Les titres valeur, déjà peu chers et souvent générateurs de liquidités immédiates, souffrent moins.
• Taux bas et expansion économique : la croissance brille. Les années 2010, avec des taux proches de zéro, ont été une décennie dorée pour la technologie. Le financement bon marché a propulsé les sociétés en forte croissance.
• Récessions et reprises : la valeur a historiquement mieux résisté lors des baisses, mais la reprise rapide post-COVID de 2020 a plutôt avantagé la croissance, rappelant que les schémas passés ne se répètent pas mécaniquement.

De 2000 à 2007, la valeur a largement dominé. De 2007 à 2021, la croissance a pris le dessus. Depuis 2022, la remontée des taux a redonné de l'avance à la valeur. Personne ne prédit ces retournements à l'avance avec fiabilité.

Le débat sur la « prime de valeur »

Les économistes Eugene Fama et Kenneth French ont documenté dès 1992 que les titres valeur ont historiquement produit un rendement supérieur sur de longues périodes — ce qu'on appelle la prime de valeur. Leur modèle à trois facteurs est devenu une référence en finance académique. Mais la prime de valeur est loin d'être garantie :

• Elle peut disparaître pendant de longues périodes (la décennie 2010 en est la preuve).
• Certains chercheurs soutiennent qu'elle s'est largement résorbée depuis qu'elle est bien connue et exploitée par les investisseurs.
• D'autres estiment qu'elle compense un risque réel : les titres valeur sont souvent des sociétés en difficulté, et leur rendement supérieur est une récompense pour avoir accepté ce risque supplémentaire.

Le débat n'est pas tranché. Ce que l'on peut dire avec confiance : tenter de synchroniser les rotations entre valeur et croissance est extrêmement difficile, même pour les professionnels.

Pourquoi la plupart des investisseurs n'ont pas à choisir

Voici la bonne nouvelle : si tu détiens un fonds indiciel large — par exemple un fonds qui réplique l'indice S&P/TSX Composé, le S&P 500 américain ou un indice mondial comme le MSCI ACWI — tu possèdes automatiquement des titres valeur et des titres croissance. Ces indices sont pondérés par la capitalisation boursière et n'excluent aucun style. Quand la valeur surperforme, ton fonds en profite; quand c'est la croissance, idem. Tu n'as pas à prédire les cycles ni à gérer deux fonds distincts. C'est l'une des raisons pour lesquelles l'investissement passif, à faible coût, convient à la grande majorité des épargnants canadiens — et c'est ce que des institutions comme Vanguard Canada défendent depuis des décennies. Si tu veux quand même une exposition accentuée à l'un ou l'autre style, des fonds indiciels spécialisés (FNB valeur ou FNB croissance) existent, mais ils ajoutent une couche de complexité et de risque de sélection que beaucoup d'investisseurs n'ont pas besoin de prendre.

Questions fréquentes