Les fiducies de placement immobilier permettent de détenir une part de centres commerciaux, d'immeubles à logements et d'entrepôts sans jamais avoir à appeler un plombier. Voici comment ça fonctionne vraiment.
Une fiducie de placement immobilier (FPI), ou REIT en anglais, est une entreprise qui possède, exploite ou finance des immeubles générateurs de revenus. Plutôt que d'acheter un immeuble locatif toi-même, tu achètes des parts d'une fiducie qui regroupe l'argent de plusieurs investisseurs pour détenir un portefeuille d'immeubles. Ces parts se négocient en bourse, donc tu peux les acheter ou les vendre comme une action, avec la même liquidité et la même transparence.
L'idée derrière la structure d'une FPI est simple : la fiducie encaisse les loyers des locataires, paie ses frais d'exploitation et sa dette, puis redistribue la majeure partie des liquidités restantes aux détenteurs de parts. En échange du respect de certaines règles sur la proportion de revenu distribué et la structure de leurs actifs, les FPI évitent généralement de payer de l'impôt des sociétés au niveau de la fiducie, ce qui explique pourquoi elles ont tendance à redistribuer une grande part de leurs liquidités plutôt que de les réinvestir à l'interne.
Alors qu'une action typique verse un dividende trimestriel, la plupart des FPI canadiennes versent des distributions mensuelles. Ce rythme mensuel plaît aux investisseurs qui veulent des liquidités qui ressemblent davantage à une paie ou à un chèque de loyer, ce qui explique en partie la popularité des FPI auprès des retraités et des investisseurs orientés revenu.
Il faut comprendre qu'une distribution de FPI n'équivaut pas toujours à un dividende d'une société ordinaire. Les distributions peuvent être composées de plusieurs éléments, comme du revenu ordinaire, des gains en capital et un remboursement de capital, c'est-à-dire que la fiducie te redonne une partie de ton propre capital investi plutôt qu'un profit. Le mélange varie selon la FPI et selon l'année, et il est divulgué après coup. Cette composition mixte explique en partie pourquoi la fiscalité des FPI peut sembler plus complexe que celle d'une action qui verse simplement un dividende.
Acheter un véritable immeuble locatif implique une mise de fonds, une hypothèque, la sélection des locataires, l'entretien et le risque qu'un seul immeuble représente tout ton pari immobilier. Les FPI offrent une autre voie : pour le prix d'une seule part, tu obtiens une exposition à un portefeuille diversifié d'immeubles, géré par des professionnels, sans avoir à faire le travail de propriétaire toi-même.
Ça règle aussi un problème de liquidité. Vendre une maison peut prendre des semaines ou des mois et entraîne des frais de transaction importants. Vendre des parts de FPI peut se faire en quelques secondes pendant les heures de marché, au prix offert par le marché à ce moment. Cette liquidité est toutefois un compromis, puisqu'elle signifie aussi que le prix des FPI peut fluctuer au gré du sentiment boursier, d'une façon que la valeur d'évaluation d'un immeuble physique ne montre habituellement pas au jour le jour.
| Type de FPI | Ce qu'elle possède | Ce qui l'influence |
|---|---|---|
| Résidentielle | Immeubles à logements et habitation locative | Relativement stable puisque les gens ont besoin d'un endroit où vivre, mais les règles d'encadrement des loyers et les taux d'inoccupation demeurent importants |
| Détail (commerciale) | Centres commerciaux et plazas | Liée aux dépenses de consommation et à la santé des locataires détaillants; s'adapte au virage vers le commerce en ligne |
| Industrielle | Entrepôts, centres de distribution et installations logistiques | A profité de la croissance du magasinage en ligne et des besoins de chaîne d'approvisionnement |
| Bureaux | Tours à bureaux et parcs d'affaires | Fait face à des questionnements sur les besoins futurs des entreprises en espace de bureau |
Toutes les FPI ne détiennent pas le même type d'immobilier, et le type d'immeuble influence beaucoup le comportement d'une FPI à travers un cycle économique.
Parce qu'une partie des distributions de FPI peut être traitée différemment d'un simple dividende sur le plan fiscal, et parce que les distributions de FPI ne donnent généralement pas droit au même crédit d'impôt pour dividendes que les dividendes des sociétés canadiennes, plusieurs investisseurs choisissent de détenir leurs FPI dans un compte enregistré comme un REER ou un CELI plutôt que dans un compte non enregistré. Détenir des actifs générateurs de revenu dans un compte enregistré peut abriter ce revenu d'une imposition annuelle au moment où il est reçu, ce qui explique en partie pourquoi les FPI reviennent souvent dans les discussions sur la stratégie REER et CELI.
Il s'agit d'une tendance générale et qualitative, pas d'une règle qui s'applique de façon identique à chaque FPI ou à la situation fiscale de chaque investisseur. La bonne approche dépend de ton propre taux d'imposition marginal, de tes droits de cotisation disponibles et de ce que tu détiens déjà dans chaque type de compte. C'est une question qui mérite réflexion plutôt qu'une supposition automatique qu'un type de compte est toujours le bon choix.
Une FPI, c'est quand même de l'immobilier, ce qui veut dire qu'elle porte des risques propres à l'immobilier en plus des risques boursiers. La hausse des taux d'intérêt peut nuire de deux façons : elle augmente le coût de la dette que les FPI utilisent pour financer leurs immeubles, et elle rend le rendement des distributions des FPI moins attrayant par rapport à des solutions de revenu plus sûres comme les obligations, ce qui peut faire pression sur le prix des parts.
Le risque d'inoccupation compte aussi. Le revenu d'une FPI dépend du paiement réel des loyers par les locataires, donc un ralentissement économique, un locataire commercial en difficulté ou un virage vers le télétravail peut toucher directement les liquidités disponibles pour les distributions. Le risque de concentration est un autre facteur : une FPI concentrée étroitement sur un seul type d'immeuble ou une seule région est plus exposée à un repli propre à ce créneau qu'une FPI largement diversifiée ou qu'un portefeuille diversifié qui inclut d'autres catégories d'actifs.
Comme les FPI combinent des caractéristiques de revenu qui rappellent les obligations avec des mouvements de prix qui rappellent les actions, elles ne rentrent pas facilement dans un modèle mental simple actions contre obligations. Plusieurs Canadiens choisissent de suivre leurs FPI dans le cadre de leur répartition d'actifs globale plutôt que de les traiter comme une catégorie à part, afin de voir d'un coup d'œil quelle proportion de leur valeur nette totale est liée à l'immobilier par rapport à d'autres secteurs. Un outil comme WealthWise peut aider à regrouper les positions en FPI avec les actions, les FNB et les autres comptes pour voir ta vraie diversification en un seul endroit, plutôt que de reconstituer le portrait à partir de plusieurs relevés.
Non. Une FPI te donne une part d'un portefeuille d'immeubles géré par des professionnels, sous forme de parts négociées en bourse, sans l'hypothèque, l'entretien ou la gestion des locataires que suppose la possession directe d'un immeuble.
Plusieurs FPI choisissent un calendrier de versement mensuel parce que ça plaît aux investisseurs orientés revenu qui veulent des liquidités qui arrivent sur une base plus régulière, un peu comme un loyer ou une paie.
Pas nécessairement. Les distributions de FPI peuvent inclure un mélange de revenu ordinaire, de gains en capital et de remboursement de capital, et elles ne donnent généralement pas droit au même crédit d'impôt pour dividendes que les dividendes des sociétés canadiennes, ce qui explique pourquoi plusieurs investisseurs envisagent de détenir leurs FPI dans un compte enregistré.
La sensibilité aux taux d'intérêt et le risque d'inoccupation sont deux facteurs importants. Une hausse des taux peut augmenter les coûts de financement et rendre le rendement des FPI moins attrayant, tandis que l'inoccupation ou des locataires en difficulté peuvent réduire directement les liquidités disponibles pour les distributions.
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